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傳化股份002010紡織助劑行業龍頭目標

发布时间:2019-11-09 09:00:32

传化股份(002010)纺织助剂行业龙头 目标价12.80元

事件:近日我们赴公司实地调研,就市场普遍关心的问题同公司相关人员进行了交流

点评:

公司是我国纺织助剂行业的龙头企业之一、是国家火炬计划重点高新技术企业,十多年来一直致力于纺织印染助剂的研究、开发、生产和应用,现已成为国内纺织印染助剂研发、生产的龙头企业之一,研发实力雄厚、产品体系齐全、营销络遍布全国

前期,公司在纺织助剂方面侧重于前处理剂,随着公司在2008年完成对于公司大股东传化集团所属染料企业泰兴锦鸡45%股权及泰兴锦云20.45%股权的收购,标志着公司在"染助一体化"方面已取得重大的进展,公司在为客户提供"一站式"服务的能力也得到极大地增强,公司在业内竞争实力得到进一步的提升,行业龙头地位也更加巩固

大股东在转让染料资产的股权时,对于其盈利能力进行了承诺,这也意味着未来三年公司染料资产的盈利能力将获得保障随着公司对于染料业务整合的逐步深化,公司有可能进一步收购染料资产的剩余股权根据公司的规划,泰兴锦云的活性染料的产能将通过技改增至4万吨,其在染料领域的话语权也将获得强化

随着纺织助剂和染料行业落后产能的逐步淘汰,助剂和染料行业将明显受益于下游纺织行业的回暖

根据公司近期发布的非公开增发预案,公司将通过增发募集资金约5亿元用于"年产17万吨纺织有机硅、有机氟及专用精细化学品项目一期工程"--年产有机硅柔软剂3万吨、化纤油剂5万吨,将使公司在纺织后处理剂方面的实力得到大大加强,公司在化纤油剂方面的龙头地位更加巩固,盈利能力也将获得增强和稳定

我们预计,不考虑增发摊薄因素,公司年每股收益分别为0.58元、0.64元和0.72元以9月29日收盘价10.53元计算,10年公司动态市盈率不足17倍如果以10年每股收益0.64元和25倍市盈率继续,公司的合理股价应在16元左右,及时考虑到增发摊薄业绩约25%的影响,合理股价也应在12.80元附近,尚有约22%的上涨空间,因此,我们给予公司强烈推荐A的投资评级

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