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国信证券2016年我们将面临怎样的CPI变化

发布时间:2019-08-14 17:17:35

国信证券:2016年 我们将面临怎样的CPI变化 2016-03-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心结论:

基于上述假设预期,我们认为即便考虑到口径以及权重调整因素,CPI同比变化的趋势不会发生逆转,大体依然是V型,开局高,而中间低,低点位置大致在7-8月份。

在中性假设条件下(采用2012-2015年平均水平),CPI全年同比增速在2%附近,低点发生在7-8月份,在1.5-1.6%。

如果假如了对于经济中性假设的修正(高于中性或低于中性),则可相应对CPI的变化幅度进行修正。

目前投资者最需要关注的是3月份以来,蔬菜价格是否能伴随天气的转暖而出现超季节性回落,这点可密切关注高频发布的价格指数。

开年的CPI变化出现了怎样的疑惑点?2016年1-2月份以来,CPI的变化引发了投资者对于通货膨胀再起的担忧。且同时,2016年的CPI出现了如下的两个技术性改变和一个异常点。

其中两个技术性改变点是:

1、2016年的CPI分类口径进行了调整;2、伴随分类口径的调整,各个项目的权重也出现了调整;另一个异常点是:

2016年1-2月份,特别是2月份春节期间,受到异常天气的影响,食品价格出现了超季节性上涨,而其中最大的异常则体现为蔬菜价格的大幅度上涨。

其中,蔬菜价格造成的CPI上涨并不奇怪,这在历史以往也发生过,非常典型的两次分别是2008年春节期间和2011年三季度,其中前者和本次类似,异常天气变化所导致,后者和本次差异,是当时海南蔬菜基地遭遇洪涝灾害引发供应量锐减。

但是更为重要的变化则体现在前两个技术性改变上,这导致了市场投资者疑问,CPI变化的趋势是否会遭遇改变?在传统预测模式下,暂不提CPI的变化幅度,单纯看变化趋势,大体应该是V型,即开年高,随后一路下行到7-8月份,9月份后有所提高。

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